近日，佛山海天调味食物股份无限公司（简称“海天味业”，603288。SH，正在港股上市，成为港股“中国调味品第一股”。《经济参考报》记者留意到，海天味业以过硬的产质量量取用户至上的运营成了中国调味业龙头，但其业绩稳健增加的背后，也面对运营现金流承压、经销商数量削减等问题。海天味业通知布告称，本次港股刊行的最终价钱为每股36。30港元，发售港股总数为2。79亿股（行使超额配股权之前）。此中，公开辟售5527。99万股，约占全球发售总数的19。81%；国际配售2。24亿股，约占全球发售总数的80。19%。公开材料显示，2014年正在A股上市的海天味业，是一家有着长久汗青传承的中国调味品龙头企业，努力于供给优良产物以办事家常烹调及用餐体验的调味需求，产物次要包罗酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。海天味业正在赴港上市招股书中征引第三方机构弗若斯特沙利文相关演讲称，公司是中国调味操行业的带领者。按2024年收入计，海天味业正在中国调味品市场排行首位，是其最大合作敌手的两倍以上。海天味业已持续28年连任中国最大调味品企业，其酱油、蚝油产物销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。业绩方面，海天味业2024年交出了令人面前一亮的答卷。财报显示，2024年，海天味业实现停业收入269。01亿元，同比增加9。53%；实现归母净利润63。44亿元，同比增加12。75%。正在营收、净利润双双增加的同时，2024年，海天味业的毛利率也提拔了2。3个百分点，达到36。2%，取同业业可比公司比拟处于较高程度。海天味业正在赴港上市招股书中暗示，公司毛利率添加，起首是若干原材料的市场价钱下降，其次是通过科技和数智化手段对出产取物流环节进行升级，提拔运营效率。据年报披露，2024年，海天味业运营勾当发生的现金流量净额为68。44亿元，同比下降6。96%。同期，海天味业的归母净利润同比增加12。75%，运营性现金流取归母净利润的变更趋向存正在较着差别。记者进一步研读海天味业近年财报发觉，2022岁暮、2023岁暮和2024岁暮，海天味业的应收账款别离为1。88亿元、2。23亿元、2。42亿元，呈逐年上升趋向。业内人士认为，赊销政策、应收账款添加、这也正在必然程度上反映了企业收入质量的下滑。发卖模式方面，招股书显示，海天味业有经销和曲销两种模式，此中，经销收入占发卖收入的比沉超九成。2022年至2024年，海天味业通过经销商发生的收入别离为233。84亿元、223。67亿元、245。32亿元，别离占总收入的98。3%、98。0%、97。6%。虽然经销商收入占海天味业收入的大头，但其经销商数量却正在比来3年内削减了400多家，海天味业正在招股书中注释，经销商数量削减，一是部门经销商不合适海天味业对于经销能力及办事质量的预期，二是部门经销商因为所正在市场的激烈合作将营业沉点转向了调味产物经销以外的范畴。业内人士认为，经销商数量削减背后，或存正在发卖渠道受阻、现金流压力增大等风险，正在必然程度上导致其短期运营风险提高。除了现金流风险之外，海天味业还需应对中国调味操行业面对的挑和。海天味业招股书征引第三方机构弗若斯特沙利文相关演讲称，自2023年起，受消费需求苏醒相对迟缓及疫情对渠道的影响仍正在消化等要素影响，中国调味品市场增速放缓。中国调味品市场不只成长放缓，其内部还存正在激烈的合作。由于区域化特征较强、处所性品牌浩繁，中国调味操行业分离程度较高，市场所作激烈，属于高度合作行业。近年来，调味品消费渠道正朝新兴化和碎片化的标的目的成长，消费者需求多元化程度显著提高，手艺、发卖收集及供应链等方面展开合作，以扩大其市场份额。业内人士指出，海天味业此次赴港上市的一项主要就是积极开辟海外市场。公开材料显示，海天味业打算正在东南亚及欧洲等地域拓展海外市场，本次赴港上市募集的部门资金将用于成立全球品牌抽象、拓展发卖渠道以及提拔海外供应链能力，以提拔海天味业的全球影响力。虽然全球调味品市场潜力庞大，但正在国际市场坐稳脚跟并非易事。海天味业正在招股书中坦言，公司正在海外市场的发卖勾当及拓展打算面对取特定地域相关的若干风险，包罗经济及情况、分歧税率和许可要求、外汇汇率波动、领会本地市场趋向和相关成本、正在分歧地域学问产权、恪守各项复杂的国内及国际法令、国际商业政策及律例的变化等。此外，值得留意的是，海天味业近年来正在二级市场表示欠安。其A股市值从2021年巅峰期间的近7000亿元，跌至目前的约2000多亿元，缩水幅度显著。同时，所正在5月30日发布的通知布告傍边调整了上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，6月13日收市后生效。此中，海天味业、通威股份（600438。SH）、中国中铁（601390。SH）、长城汽车（601633。SH）等4只股票被调出上证50。